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借增资联想、滴滴拟入财险牌照,现代财险外资转合资或致主业挪移

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近日,现代财产保险(中国)有限公司(以下简称“现代财险”)披露增资公告,注册资本拟增至16.67亿元。伴随增资的,是现代财险股权结构的“颠覆”,将由外资独资转为中外合资。专家指出,中资股东加入,能够帮助现代财险进行本土化落地,为业务拓展提供更多想象空间。

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同样值得关注的,新增股东中,出现联想控股、滴滴出行身影。其中,联想控股(3396.HK)曾在保险业屡次试探徘徊,业内指出,尽管此次布局财险能够为联想控股旗下众多业务提供风险保障,但从其过往动作来看,即便有战略布局打算,实现协同落地或也不易。

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另外一家新增股东,滴滴出行,通过子公司拟持股32%。对于滴滴入局,业内更倾向认为,该公司是基于战略布局考量、“滴滴在移动出行领域积累的经验与资源网络,均有助于车险业务拓展”,业内预测,滴滴参股后,或将对目前以企财险业务为主的现代财险业务结构,产生影响。

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外资独资转合资,现代财险注册资本或将翻3倍

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具体来看现代财险增资方案。通过增资,现代财险注册资本将由目前5.5亿元增至16.67亿元,增资款全部由新股东认购,具体包括联想控股、迪润科技、安徽易商数码科技有限公司(以下简称“易商数码”)以及宁波梅山保税港区红杉曜盛股权投资合伙企业以下简称(“红杉曜盛”)。

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事实上,现代财险早有增资打算,2016年8月,现代财险曾拟进行2亿元增资,拟由时任唯一股东现代海上保险认购增资款,但时隔一年后,2017年8月,现代财险董事会撤销增资事项。再度动作,即是此次“大手笔”增资。

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新股东以增资方式参与持股现代财险,后者股权结构变化明显。原持有现代财险100%股权的现代海上保险,持股比例将稀释至33%,仍保持为现代财险第一大股东,联想控股、迪润科技分别持股32%,并列第二大股东。另外两家新增股东持股比例较小,各自持股1.5%。

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纵观推进增资的现代财险,设立于2007年,但经历12年发展,体量仍相对较小。据银保监会数据显示,2018年现代财险实现原保险保费收入9148.04万元,市占率仅有0.0078%。2019年上半年,现代财险保险业务收入实现8394.35万元,与上年同期基本持平。目前经营区域,仍集中于北京市、山东省两地。

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“现代财险初期定位主要是对在华韩国企业进行风险保障,对业务品质有较高要求,且此前基于对外资险企交强险业务的限制,导致商业车险也有所影响,难以形成较高的保费规模”,国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生向蓝鲸保险分析指出,“此外,现代财险等外资险企业务成长的主要瓶颈,还是在于本土化的难题”。

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“外资企业通常要面临本土化困难的问题”,一位外资险企从业人员向蓝鲸保险分析称,“中国保险市场发展相对滞后,虽然外资险企在精算、技术方面更有经验,但却面临管理、经营、营销模式等方面的观念差异。对于外资独资险企来说,难以触达中国居民的需求,产品也就难以落地;同时,对于一部分常见的持股比例对半的合资企业来说,则常常陷入‘话语权’争夺中”。

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“现代财险此次增资后,外资股东在治理架构、企业发展战略方面会有所限制”,朱俊生补充道,“但更多的,是当有实力的股东加入后,对于险企的本土化落地有所帮助,对其今后发展,提供了更多的想象空间”。

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联想控股“伸手”财险,投资保险业多年为业务协同还是牌照集邮?

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此次通过增资现代财险入局财险市场的股东,尤为值得关注。其中即包括在保险市场徘徊已久的联想控股。

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早在2002年,联想控股即参与发起设立民生人寿,目前持股比例仅0.18%;2005年参设嘉禾人寿(后更名为“农银人寿”),2010年将所持嘉禾人寿股权全部出清;2012年,联想控股试水保险经纪领域,入局联保投资集团;2016年,联想控股受让安华农险6.8%股权,但2019年4月出清该公司股权。

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整体来看,联想控股已在寿险、农险以及保险经纪领域都有所涉足,但显然,均浅尝辄止。如今,盯上财险牌照,联想控股有何谋求?

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“对于企业业务有多条主线的联想控股而言,布局财险场景贴合度较高”,上述外资险企从业人员分析称,“联想控股布局财险,将对自身业务保障更加完善,但是否会进一步推进产品创新,并不好说”。据蓝鲸保险了解,2018年现代财险原保费收入处于前3位的分别为企财险、责任险、货运险,三者合计保费收入占比,达到81.68%,其中,企财险、责任险均与联想控股存在一定贴合度。

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除加码风险保障,对联想控股而言,拿下财险牌照,或也与战略协同有所关联。“联想控股一直想做大金融业务,持续收集牌照,尽管其资金充裕,但并非有钱就能做好金融,牌照‘集邮’也并不意味着金融业务整合”,香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸保险介绍称,“这并非良性模式,企业想要在一个行业内做到极致并非易事,更何况联想控股已涉及多个行业”。

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针对于联想控股此次布局现代财险的动作,沈萌向蓝鲸保险指出,“联想控股对于政策热点比较敏感。目前,人寿保险的红利期高潮基本已经过去,接下来财险可能是被鼓励创新发展的重点领域”。

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沈萌同时补充道,“对于企业而言,投资业务的体系考核往往是短期的,收集牌照的成绩相较于长期投入的业务经营,更容易完成考核指标”。

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“联想控股一直强调战略投资与财务投资双轮驱动,从其在保险业数度进出的行为来看,其行为逻辑更倾向于财务投资”,保险业内人士对蓝鲸保险分析称,“其此前出清寿险、农险公司股权,或正是因为难以看到投资收益成效,失去了耐心”。

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滴滴出行加码保险业,业内:汽车网络独具竞争力

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此次现代财险的拟入股东中,除联想控股外,还有迪润科技值得关注,其背后闪现的是滴滴出行的影子,该公司由滴滴出行全资控股。

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滴滴出行作为汽车相关产业公司,布局车险或是必然方向。但从现代财险当前业务结构来看,2018车险业务保费收入仅排在第四位,业务占比仅约1成,并非此前布局重点。

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“通过此次增资,现代财险由外资独资转为合资,管理结构、发展战略均会有所调整,不排除加大车险布局的打算”,前述外资险企从业人员分析称。而在增资公告中,现代财险也明确表示,增资目的之一是“满足业务结构调整及业务发展需求”。

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对于滴滴出行此次布局动作有何谋求,多位业内人士持相对统一观点,“从滴滴出行近几年在保险业的动向来看,纯财务投资的可能性不大”。

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回溯来看,滴滴出行保险业布局持续已久。早在2015年,滴滴出行与平安产险合作推出“滴滴平台司乘意外综合险”,随后又与中国人寿、安盛天平等合作推出多款人身险、财产险产品。

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同时,滴滴出行也在谋求牌照。2016年,滴滴出行通过子公司控股的中安风尚保险代理有限公司获批展业,滴滴出行拿下保险中介牌照。此外,在相继拿下支付、网络小贷、融资租赁牌照背景下,滴滴出行在其APP上线“金融服务板块”,其中即包括重疾险、车险等产品销售。

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与此同时,滴滴出行还与数十家保险公司联合设立中保车服,搭建车险理赔服务平台,以共享模式在查勘方面强化服务效率和水平。

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“汽车销售、贷款、保险保障、汽车定损维修等诸多环节,都是围绕汽车这一场景推进的。在聚焦场景的基础上,滴滴等企业在整条产业链上布局,一定程度上都可以产生协同作用。而企业本身所能提供的场景,即为其优势所在”,一位保险中介机构高管向蓝鲸保险分析称,“滴滴近几年搭建的遍布全国大小城市的汽车网络、客户端平台,均为其在汽车产业链上布局提高了竞争力”。

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“目前滴滴拥有的仅是保险中介牌照,停留在销售环节,即使已与保险公司进行保险产品合作,也未必会将自身的核心数据资源提供给保险公司,但当其拿下财险牌照后,对于产品设计、核保等环节参与度无疑会增高,有利于风险规避与产品创新”,上述人士进一步补充道。

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与此同时,有保险业内人士指出,“财险公司、保险中介公司,在车险领域抢占市场的阻碍之一即是分支机构的设立,车险产品重理赔,如果滴滴能够将自身线下车队和查勘定损环节切实勾连起来,那么对于车险业务将有明显助益”。

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整体来说,现代财险的增资方案仍待银保监会批准,若最终落地,现代财险未来管理架构、业务结构均将产生明显变动,届时,手握约11亿增资款的现代财险,将如何表现,值得关注。

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(责任编辑:张洋 HN080)

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发布时间:03:40:06

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降准落地,股债汇影响不一!下周经济数据密集出炉

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  央行宣布降准,释放长期资金约9000亿元。多家机构指出,此次降准是对前期货币政策的微调。下周CPI、PPI、外汇储备等数据密集公布,对市场影响不言而喻。

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  降准落地

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  央行9月6日发布公告,决定2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

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  据央行,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。在此之外,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。

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  1、此次降准释放多少资金?

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  答:此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%,是金融机构中最低的,已处于较低水平,因此此次全面降准不包含这三类金融机构。

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  2、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变?

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  答:此次降准与9月中旬税期形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,而且定向降准分两次实施,也有利于稳妥有序释放资金。因此,此次降准并非大水漫灌,稳健货币政策取向没有改变。

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  3、此次降准如何支持实体经济?

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  答:此次降准释放资金约9000亿元,有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措,有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

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  机构点评

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  多家机构指出,此次降准是对前期货币政策的微调,华泰证券(601688)认为,全面与定向降准后应该还有降息。至于降准对于资本市场的影响,多数机构认为,降准对股市和债市都构成实质利好,中信建投策略指出,双降准落实国常会精神,3500点指日可待。

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  华泰证券首席宏观研究员李超指出,国常会定调暗示降准之后还会有降息,未来央行大概率降低MLF利率以引导LPR下行,预计降息空间在15BP。利率市场化的加速推进,逻辑来自供给侧降成本而非需求侧,也就金融投资公司经营范围_侠大资讯网是通过利率市场化两轨合一轨,将贷款市场报价利率(LPR)与政策利率挂钩,提高利率传导效率,通过降低政策利率引导企业融资成本下行。预计在降准降息操作的引导下,10年期国债收益率可能到2.8%。

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  中泰证券首席经济学家李迅雷表示,在经济下行压力增大的情况下,本次降准叠加专项债额度的提前下放,均是逆周期调节政策加码的表现。“仅靠降准是不够的,下一步是公开市场降息。判断公开市场的降息是注定要做的,仅是时间问题,9月两次MLF到期,就是可能的时间窗口。”

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  中信建投策略发布报告称,按照国常会目标,实体经济融资成本全年需下降1%。以当前上证指数11倍到12倍左右的估值水平来看,对应的股权资产的隐含收益率就是7%到9%之间,如果利率下降1%,股权资产隐含收益率应该是6%到8%之间,估值将能够提升10%左右。从增厚利润角度,利率下降带来的利润提升幅度在15%-20%。逆周期调整再发力,利率仍在下行通道,利润估值双双受益。在利率并轨之后,本次央行实施年内第三轮降准,信用宽松和利率下降将逐步实现,盈利触底可期,A股有望再创新高,实现3500点的目标。

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  招商证券(600999)谢亚轩研报分析,9月4日国常会会所提到的“坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”引人关注。“普遍降准”,一方面有利于向金融机构提供“便宜”且长期的资金支持普惠金融、小微企业融资,在一定程度上也有利于解决流动性分层的问题;另一方面也为四季度潜在的债券供给提供了上海中学真这么厉害吗_侠大资讯网对冲的选项。

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  天风证券孙彬彬研报分析,随着我国外储告别高增长阶段,法定准备金“长期深度冻结流动性的利器”的作用不断弱化,准备金率的下降是长期趋势。如果从发展阶段(主要是资本流动)来看降准空间,法定存款准备金率应该可以降至6%以下的,达到3%至4%的水平。

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  央行历次降准操作情况

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  此次降准之前,央行已有过多次降准操作(含定向降准)。

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  不计入2018年实行的两次降准置换,国务院常务会议此前已分别于2014年4月16日、2014年5月30日、2017年9月27日、2018年6月20日提出定向降准,央行在2014年4月22日、2014年6月9日、2017年9月30日、2018年6月24日宣布定向降准,对应降准执行日期分别为2014年4月25日、2014年6月16日、2018年1月25日、2018年7月5日。

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  此外,央行今年1月4日宣布降准,决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中,1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。央行表示此次降准将释放资金约1.5万亿元。

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  统计显示,不计入本次操作,2014年以来,央行已累计实施了至少15次降准操作(部分实施全面降准同时进行了定向降准,均纳入降准统计。1月降准分开计算。不计入2018年两次降准置换)。

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  降准市场影响

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  股市方面,Wind统计显示,历次定向降准,对于A股市场作用不一。

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  其中,2014年两次定向降准,A股市场主要指数在3个月后出现上行;2015年五次定向降准,叠加牛市效应,除了当年6月、10月指数回调外,A股市场主要指数一周、一个月、三个月期间均出现明显上行。

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  此外,今年1月份实施降准过后,A股市场主要指数一周、一个月期间均出现明显上行。

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  债市方面,数据显示,历次定向降准对于债市影响明显。其中,2014年4月份定向降准实施一周后,中债10年期国债到期收益率直降4.92bp,单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6退休年龄计算器_侠大资讯网月份的定向降准,中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。

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  2015年五次降准,中债10年期国债到期收益率更是从当年3.70%的高位,一度逼近2.70%。而2018年初的定向降准,中债10年期国债到期收益率一周降幅也达到了3.69bp。

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  汇市方面,2014年以来,央行至少有4次降准过后,在岸人民币兑美元出现了上涨情况。不过总体来看,定向降准对于汇市影响并不明显。

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  当前A股估值

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  截至本周五收盘(9月6日),万得全A市盈率(PE-ttm,)报17.3倍,市净率(PB-lf)报1.6倍,市场主流板块仍是绝对低位,分别是十年均值的95.2%、78%。

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  本周,是科创板上市第七周,从7月22日第一批企业上市至今已有29家企业成功登陆科创板,截至9月6日,29只科创板股平均市盈率153倍,平均市净率8.9倍。

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  在周一周二连发两日“红包”以后,科创板9月4日走势逐步分化,9月6日抑郁症心理测试题目_侠大资讯网呈现跌多涨少的态势。9月6日科创板第29家公司安博通上市,首日上涨216.53%。本周科创板平均估值从上周的149.8倍上涨到153倍,主要受市场风格偏向科技创新等因素推动。

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  以十年均值为尺度,市盈率估值水平最低的仍是中证500,报22.4倍,为十年均值的67.0%,除科创板外,最高的仍是创业板综指,报144.5倍,为十年均值的230.6%;市净率方面,现值占十年均值最低的也是中证500,现值报1.8倍,水平最高的是深证成指,报2.5倍,分别是十年均值的63.6%、86.3%。

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  本周,上证指数迎来了五连阳,周四一度站上3000点上方,9月6日收涨0.46%。题材上动物疫苗、光电系、钛白粉、证券等板块有所活跃,但是个股跌多涨少,赚钱效应不高。

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  行业方面:市盈率来看,软件与服务依然“爆表”,570.2倍的市盈率位列A股各大行业估值第一,说明软件与服务行业业绩尚未兑现,该行业以市净率考量,现值3.9倍,仅有十年均值的67.5%,说明其股价并非是历史高位。

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  本周食品、饮料和烟草估值水平提升至第二位,其次是多元金融,制药、生物科技与生命科学,以及零售业,市盈率分别为十年均值的116%、106.5%、100.8%和95.8%;市净率方面,食品、饮料与烟草,以及半导体与半导体生产设备均超过十年均值,分别达到125.4%以及111.3%。

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  另一方面,估值水平最低的行业是材料,家庭与个人用品,以及房地产,其估值水平仅为十年均值的25.8%、30.5%、53.9%。材料行业成分构成中,钢铁股居多,受钢铁供给过剩、环保限产等因素影响,钢企中报利润普遍同比下滑,整个周期品也被机构减配;此外,房地产仍然在调控中,房住不炒也让资本产生“房股不炒”的意愿。

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  值得注意的是,Wind全球经济日历显示,下周CPI、PPI、外汇储备等数据密集公布,对市场影响不言而喻,投资者应密切关注。

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  (图片来源:Wind全球经济数据库)

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本文首发于微信公众号:Wind资讯。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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(责任编辑:王治强 HF013)

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[责任编辑: 卓卓戏]

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